“T0”交易首日跨境基金“股性”大增跨境基金套利【前列康】

昨日正式实施的“T+0”交易制度，令众多跨境ETF和跨境LOF受到游资的追捧。

以华宝兴业标普石油天然气上游股票指数基金为例，在上周，该基金的日成交量方从千万元以下攀升至两千余万元，但在昨日，资金大量涌入，日成交量迅速攀升至3.92亿元，二级市场价格逆势上涨2.94%。与此同时，其他跨境基金成交量虽仍较小，但较前一个交易日也均有大幅上升，量能环比激增数十倍并不鲜见。

业内人士指出，在“T+0”仍属于稀缺资源时，跨境基金短期内或将成为游资爆炒的对象，尤其是那些投资标的较为清晰的基金，如跟踪大宗商品走势的油气、黄金基金等，如果遇到大宗商品价格反弹，会进一步激发投资者的热情，值得关注。

游资的“香饽饽”

对于热衷于二级市场炒作的游资来说，跨境基金“T+0”交易制度的实施，无疑为他们提供了一次新的爆炒机会。

某私募基金投资经理向记者表示，从以往的成交情况来看，A股市场投资者对跨境基金的关注度很低，但这种情况在跨境基金“T+0”交易后会彻底改观，因为游资的不断加入会推动这些基金产品成交量的放大，进而不断提升基金的知名度，吸引其他投资者的加入。“这一点可以参考此前的权证交易。由于实行了”T+0“交易，权证的炒作一度到了令人瞠目结舌的地步。”该投资经理说，“在A股市场，稀缺资源总是容易给出更高溢价的。”

而一位跨境基金的基金经理则认为，相较于主动型的股票基金，挂钩海外指数的跨境基金更容易成为投资者关注的对象。他表示，由于海外市场波动较大，而且个股的调研极其困难，投资者很难判断主动型股票基金持仓的好坏，但指数型基金的趋势判断则相对简单，更适合投资者进行“T+0”交易。“尤其是那些挂钩石油、黄金等大宗商品指数的跨境基金，投资者会更容易把握投资趋势，未来会成为投资的主力品种。”该基金经理说。

溢价套利隐现

值得注意的是，在资金的快速涌入下，许多跨境基金的二级市场价格急速上扬，相较于净值出现了隐性的溢价。仍以华宝兴业油气为例，该基金至1月15日的单位净值为0.684元，但当日二级市场收盘价为0.727元，较净值溢价达6.28%。这意味着，假如投资者能以1月15日的净值成功申购华宝兴业标普石油天然气上游股票指数基金，在二级市场上抛售后，扣除场内申购费用，仍可获得约5%的套利收益。

某基金经理认为，如果游资涌入炒作跨境基金，未来这些跨境基金的折溢价波动幅度将会扩大，即溢价套利或折价套利的机会大幅增加，这将有助于增强这些跨境基金的交易活跃度，并有效增加这类基金的资产管理规模。“虽然和分级基金设计不同，但从吸引投资者的角度来看，提供长期波动的折溢价套利机会，会是扩大基金规模最有效的手段。”该基金经理说。

需要指出的是，与分级基金套利类似，跨境基金的套利也存在“时间风险”：由于不少跨境基金的净值公布较晚，投资者在申购该类基金的时候，并不能清楚地知道自己的买入成本，从而隐含了较大的净值波动风险。如果最终买入的净值过高，而上市交易时恰逢市场价格向下，投资者可能会因为套利行为而亏损。

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