“全球第二大代工厂”歌尔股份，为何当不好苹果的“马仔”？-歌尔声学公司怎么样

苹果的风吹草动，对果链企业的影响有多大？歌尔股份近日就现身说法。

因连续两日的一字跌停，歌尔股份迅速被推上了舆论的风口浪尖，股吧里一片哀嚎声。

一切源自于11月8日晚，歌尔股份的一则公告：

“近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。

本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。”

公告的措辞非常谨慎，不难看出歌尔股份在尽可能地降低影响。

但越是试图隐瞒，反而越容易传递出危险的信号。即便歌尔股份连客户的具体名称都没有透露，但外界的猜测一致将矛头指向了苹果。

最具代表性的声音，来自素有苹果产业链“预言帝”之称的天风国际分析师郭明錤，据他的调查，歌尔股份停产的产品可能是AirPods Pro 2，该公司暂停生产较可能是因为生产问题，而非需求问题。

由此也发散出了众多不知真假的声音，比如“良品率造假”、“罚款多少亿”、“被踢出果链”等等，在歌尔股份的最新回应中均被辟谣，公司只是应需求暂停客户一款产品，其余的项目都在正常合作。

看起来，歌尔股份在极力将自己与欧菲光区别开来：

2020年，欧菲光也曾被踢出“果链”的传闻，但很快迎来欧菲光拍着胸脯的一键三连否认，并在2020年9月1日表示跟苹果爸爸合作良好，订单情况持续稳定。而后来事大家也知道了，2021年3月16日，欧菲光公告彻底被苹果爸爸抛弃……

但不管真假与否，至少可以得出一个结论——苹果的“马仔”并不好当。

众所周知，歌尔股份是AirPods全球第二大代工厂，第一则是同样来自A股的立讯精密。

有意思的是，这次的“黑天鹅”事件，立讯精密同样有戏份。

一个较为可靠的猜测是，歌尔股份流失的订单，大概率落入立讯精密手中，按照郭明錤的说法，歌尔公告中所说的影响约30亿，将直接相当于立讯精密四季度增加的营收量。

我们言归正传，为什么说苹果的马仔不好当？

表面上看，为苹果打工，是一件颇为风光的生意。但真实情况却是，苹果借助强大的议价能力，压缩供应商盈利空间，将利润留在自家后花园。

而且，作为全球最顶尖的智能硬件企业，苹果对供应商的要求极为苛刻。为满足产品更新换代，供应商必须经常更新生产线，大笔进行重资产投入，因此纸面上的利润其实含金量并不高。

以歌尔股份为例，其对苹果的依赖，财报数据上体现得一清二楚。

2019年至2021年，歌尔股份的“客户一”销售收入分别为142.88亿元、277.6亿元和332.39亿元，3年间增长1.33倍，占营收比例分别为40.65%、48.08%和42.69%。

以2021年为例，歌尔股份客户二至客户四销售收入共计344.57亿元，整体略高于“客户一”，而“客户一”毫无疑问就是苹果。

但唯苹果马首是瞻，却没给歌尔股份带来足够的好处。

自2008年上市以来，公司共赚取了175亿元的净利润，但自由现金流却失血82亿元。今年三季度，其13.14%的毛利率水平也创下上市以来的最低值，而智能声学的毛利率仅有9%。

为巨头打工赚的钱，又必须重新投到新的研发、人工、设备、厂房和生产线上，最终无奈沦为“打工仔”，骑虎难下，左右为难。

而在这样的背景下，歌尔股份很可能不是个例。

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