“创纪录”！对冲基金持续做空美债-对冲基金策略

美联储是否加息仍“悬而未决”，但已可以探得市场“押注”情况，6月以来对冲基金持续做空美债，大资金也以多年来最快速度抛售美国股票！

对冲基金“创纪录”持续做空美债

美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，截至6月6日的一周，杠杆投资者连续十一周增持两年期美债净空头头寸，创下2006年有数据以来的最长纪录。

美国财政部数据显示，同周美债收益率多数收跌。截至6月6日，3年期美债收益率跌1BP报4.107％，5年期美债收益率跌1.4BP报3.81％，10年期美债收益率跌2.3BPs报3.666％，30年期美债收益率跌4.2BPs报3.846％。

事实上，对冲基金从5月就开始“肆无忌惮”地做空美债，杠杆型对冲基金在截至5月2日的一周内，将美国国债期货的整体空头比例？？推高至历史“天量”水平，一度引得高盛在一份报告中指出：“市场对于美联储降息的押注力度，在强劲的宏观经济背景下显得过于激进了。”

然而时间进入6月，对冲基金做空美债的步伐并没有停止，显而易见，市场押注美联储抗通胀之路并未到达终点。

中航信托宏观策略总监吴照银告诉本报记者，此次对冲基金做空美债的逻辑很清晰。他解释道：“美国通胀维持在高位，很难达到美联储设定的2％的目标通胀率，因此美国的基准利率还会上升，即使6月15日不加息，7月份的议息会议会非常大概率加息，而且7月后利率仍有上升空间。当基准利率上行，美国国债收益率也会大幅上升，即美债价格会大幅下跌，这就是对冲基金大举做空美债的理由。”

大资金加速抛售美股

从股票市场来看，全球各大企业和私募股权公司则在加速抛售美国股票，Dealogic数据显示，仅5月份就有170多亿美元的股票抛售，而去年的月平均水平为69亿美元。此外，美股科技股也遭遇8周以来首次流出，流出规模达到12亿美元。

Dealogic 的数据显示，自4月底以来，全球各大企业和私募股权公司已经抛售了价值超过240亿美元的股票，仅5月份就有170多亿美元的股票抛售，远高于去年69亿美元的月平均水平。抛售主体将近一半都是来自私募股权基金等美股上市公司大股东。

据报道，摩根大通美国股票资本市场主管 Keith Canton 表示：“有一种观点认为，未来的交易量可能会一直如此萎靡，而现在抛售股票让他们有机会将资金返还给合伙人。”

今年标普500指数的反弹主要由美股科技板块拉动，相比去年10月低位，标普500已拉升20％左右，进入“牛市”区间，美股科技板块上涨的关键驱动因素仍是估值上涨。

根据此前美国银行全球基金经理调查，基金经理普遍认为科技股是目前市场上最拥挤的交易。美银调查5月数据显示，基金经理在过去一个月间对科技股净增持了16％，创下2021年12月以来的最高水平。

但从最近的数据可以看出，科技股掀起的热浪似乎也在逐渐褪去，美银策略师援引EFRP Global的数据，科技股8周来首次遭遇资金流出，流出规模达到12亿美元。

华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜分析称，如果计算标普500市值加权指数与标普500等权重指数的比值，可以发现该指标当前为0.74，低于2020年的0.77和2008年的0.84。此外，如果计算代表大型科技公司的纳斯达克100指数与代表中小企业的罗素2000指数的比例，截至2023年6月2日该比例一度达到8.17，已经处于2000年互联网泡沫破裂前夕的高点。

多空激辩加剧

在标普500今年一直走高的此情形下，高盛空头David Kostin“翻多”，上调标普500的年终目标价，预计2023年底将收于4500点，此前预期为4000点。

对于美股接下来的上涨逻辑，David Kostin也给出了详细解释：1. AI为科技企业利润增长提供支持。2.衰退概率较小给美股增加上涨动力。

和高盛一样，美银也认为标普500在进入牛市后依然有望进一步走高，并可能将反弹扩大到科技股之外，美银分析师 Savita Subramanian 在报告中称，根据1950年代以来的数据，标普500指数从底部上涨20％（也就是进入牛市）之后，接下来12个月里，在92％的情况下还可继续上涨。

但市场依然存在很多“警惕”声音，纽约标普道琼斯高级指数分析师Howard Silverblatt辩驳称：“问题是没有权威的规则支持这种说法，道琼斯指数20％的升幅可以追溯到战争年代，比如第一次世界大战时期，我们第一次看到这个数字。”

预见2022年股市大跌的摩根士丹利美股首席策略师Mike Wilson更是直言，股市上涨幅度收窄以及防御性股票跑赢大盘等都是一些警示信号。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）也称，美股进一步上涨需要更多利好因素。市场目前预计美联储将在7月份加息。此外，美国最近公布的经济数据比市场预期更具韧性，虽然美联储主席鲍威尔似乎正在考虑暂停加息，但他也强调了即将到来的数据的重要性，并强调将按“逐个会议的情况”进行评估。

根据最近一次政策会议的会议纪要，美联储在其基准预测中已经计入了经济衰退，今年最后一个季度和明年第一季度的实际GDP增长将转负。瑞银CIO认为，随着美联储紧缩政策的滞后影响在银行实行更严格贷款标准的情况下传导到经济，美国的经济增长将放缓。

本文源自中国基金报

影像测量系统

影像三次元

三次元影像仪

相关内容