【原创】上海国改还有这种操作？这家国企混改后，资产注入预期超强（附相关公司名单）-浦东科投上市公司

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今日，上工申贝、万业企业、ST新梅三家上市公司迎来了新任大股东：浦东科投以MBO的形式入主，朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队成为了三家上市公司的实际控制人。

这标志着上海国企改革迈出重要一步：国资不再绝对控股，民资正式成为实控人。

什么是

MBO

？

Management Buy-Outs，即MBO，是指管理层收购：

公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构，通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。

上面那段文字看不懂不要紧，简单来说，就是公司的经营者，通过购买本公司股权的方式，成为了公司的所有者。打个比方，此前王石在万科的时候，如果他有姚老板那么多钱，自己买下万科的控股权，那他就完成了MBO。

浦东科投

MBO

的前世今生

首先要介绍一下浦东科投这家公司，浦东科投成立于1999年，注册资本30亿元，系上海国资系统出身。

2014年5月，浦东新区召开专题会研究浦东科投混改事宜，标志着科投改革正式启动，分三步完成混改：首先将绝大部分项目和资产分立，形成浦东科投+上海浦东新兴产业投资有限公司；其次引入战投上实资产；最后引入团队投资宏天元基金入股，于2014年底完成混改，注册资本30亿。

选股宝APP梳理发现，2014年，浦东科投成混合所有制改革后，由一家纯国有独资企业转变为一家混合所有制企业。下图为当时浦东科创的股权结构，此时浦东科创还是一家国资控股的公司：持股比例方面，上海国资+浦东国资合计持有60%股权，朱旭东等浦东科创的管理层持股40%。

此后，浦东科创开始了对上海国企里面经营状况较差几家公司的运作：

1、浦东科投于2015年11月以对价20.43亿元，受让了万业企业原第一大股东三林万业的2.27亿股（占比28.16%），成为公司第一大股东；

2、2016年6月，同样通过股权转让方式，以7.13亿元对价接手浦东国资委持有的上工申贝10.94%股权，成为其第一大股东；

上述两家公司当时股东持股比例接近，无实际控制人。

3、2016年10月，浦东科投耗资13.8亿元，通过子公司新达浦宏接手ST新梅22.05%股份，成为其实际控制人。

浦东科投混改的意义

华创证券认为：

本次浦东科投混改加码，让渡国资控股权，具有地方混改“标杆意义”，也体现了本轮“真混改”强调“注重提高社会资本在国企中权利”的内在诉求。

2014年之时，浦东科投混改便是国内最具有体制激励优势案例，将所有权与经营权分离，依托上海功能定位，将市场化与团队专业化的经营理念融入国企，本身就是一次重大的尝试与突破。而本次混改力度进一步加强，国资让渡控股权与社会资本接棒管理，将为公司进一步市场化带来新动力。

浦东科创的持股占比达到

51%

，取得了实际控制权

选股宝APP注意到，上述三笔运作都是浦东科投的“买壳”之作，买壳以后，浦东科创并没有进行大规模的资产运作。如今取得了三家公司的实际控制权，未来资产注入的预期大幅提高。

浦东科投目前主要从事并购投资、二级市场、股权投资三大业务板块，手中握有不少优质资产。其中，并购投资重点围绕集成电路和医疗健康等高科技产业领域，开展跨境并购业务；股权投资则是围绕智能终端、云计算、存储器、智能医疗设备、互联网+、微创介入器械等领域开展；同时其也通过参与定向增发、配置型投资布局二级市场。

上海国改后续值得关注的事件

上海国企改革目标有三个“一批”：转型创新一批、整合重组一批、清理退出一批。

一、转型创新一批

1）特斯拉的合资项目

特斯拉是个合资的项目，中方跟特斯拉是并列大股东，类似于的迪士尼项目，双方出资各一半。上海给出的条件是：1、研发中心迁到上海，2、动力源配套在上海或上海周边。主要涉及临港集团、国盛集团、电气集团。

不过目前双方可能在谈判上还有分歧，未来主要看

2）大飞机项目，落户舟山

中航集团与上海市政府合资一起投100 亿现金，通过国盛成立商飞，商飞与波音合资各50%，成立大飞机项目。

3）激光屏幕项目

上海的华创国际有320 亿的大的项目。生产的芯片是中国技术含量最高。上海的目标是大概到十三五要做到芯片行业70%的规模是放在上海。而且技术含量非常好。这是一个非常大的产业。联合集团还投资了OLED显示屏，后续等项目成熟，可能考虑注入到一些上市公司。

二、整合重组一批

上海国资下面还有很多资产并不在上市公司体内，上海国改主要方式是通过整体上市，把核心资产和优质资源配置到上市公司里面。现在已经完成整体上市的是上港集团（600018）、上汽集团（600104）、交运股份（600676）、上海建工（600170）、城建集团（600820）、华建集团（600629）。接下来会涉及到整体上市的有东方创业（600278）、兰生股份（600826）、上海机场（600009）、上海机电（600835）、开创国际（600097）等。

三、清理退出一批

清退一批，比如三爱富（600636）、华鑫股份。三爱富的重组卡在了证监会。华谊集团现在确定的是先做三爱富，然后处理氯碱化工（600618）这个壳。三爱富目前依然停牌，且已经多次跳票。

与之类似的还有金枫酒业、上海物贸、海立股份、开开实业等

重点关注个股：

上工申贝：

上工申贝目前主营缝纫机制造，缝纫机行业属于夕阳产业，浦东科投之后对上工申贝进行资产运作的预期最高。

万业企业：

万业企业正在加快房地产业务的剥离，已相继转让了包括西甘铁路、汇丽集团、万企爱佳、湖南西沃等公司在内的房地产业务相关股权和有关债权，并通过参与专业基金等方式向集成电路产业进行转型。未来可能成为浦东科投的集成电路平台。

*ST

新梅：

*ST新梅在三家企业中市值最低，也是较为干净的壳。

百联股份：

百联股份作为全国商业旗舰，自有商业物业近192万平米，多数位于上海核心商圈。阿里与百联集团合作后，围绕百联集团线上线下业务的融合，是最主要的看点。

上海临港：

临港集团是唯一市属园区地产集团，是临港产业区及漕河泾开发区的开发主体。作为是上海建设“全球科创中心”和“自贸区”战略的重要载体。未来最重要的看点就是特斯拉与上海市政府的谈判情况，从硬件条件来讲，临港产业区非常符合特斯拉的建厂条件。虽然公司已经否认了特斯拉建厂的新闻，不过资本投资的博弈通常就是这样，说不定隔天就峰回路转。

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