A股正确的价值投资姿势（上）-股票分析师必看资讯

基金理财阅读 126 2026-09-20 20:26:50

孔子说，名不正则言不顺，言不顺则事不成。意思是，要想把事情做成功，首先应该有个道德制高点，显得名正言顺。比如水浒传中，梁山泊树起替天行道的大旗，这样就好打家劫舍了。虽然干得都是强盗的勾当，但每次出去抢劫，就显得心安理得了。

古今中外，莫不如此。现在大毛和二毛打架，都是指责对方有问题，就是想给自己正名，让自己处在道德的制高点。虽然实力才是决定胜负的最终力量，但有道德总是比没道德更好一些。

闲话少说，言归正传。

在股票市场混的朋友，之前或许还有人自称炒股，现在都是称自己为投资了。而且百分之九十九的人，都说自己是价值投资。炒股一词，俨然跟小姐一词一样，意义变得低俗而猥琐。哪怕说买卖股票，都比炒股好听。然而，事实是，大A股更适合炒股，而不是投资，更不适合价值投资。

真正的投资，应该是和投机相对的名词。投资是以资本增值为主，也就是财富一步一步累积。主要的方式就是收租、收分红、收利息，而不是以资产的倒买倒卖赚取差价。既然要收租、收息、收分红，那就需要时间，所以投资总是长期的。与之相反的是投机，以低买高卖赚取差价，类似于周扒皮，过一手扒一层皮。最有效率的就是快进快出，所以投机总是短期。想要知道自己的财富增长方式是投资还是投机，看财富的来源是股票差价还是分红，就知道了。

我相信，买卖股票的朋友可能有10%的人赚了钱，这其中99%的人应该都是靠股票的买卖差价赚的钱，而不是靠分红。因为A股分红寥寥无几。在大A股市场，如果是按照分红做投资，大概需要一百年才能回本，要想真正有收益，大概还需要五百年吧。真是像人说的一样，大A股的投资者，真的还想再活五百年。

既然大A股是一个投机的市场，那么交易面就比基本面更重要。赚钱的来源是股票价差，价差来自于买卖，也就是必须有人买股票把股价炒上去，才会让原来买入股票的人赚钱。于是，增量资金才是股价上涨的直接原因，也是最终原因。增量资金进场，可能是因为基本面转好，也可能是因为概念炒作，甚至有可能是操作失误导致。

过去的基金经理和大V能够赚钱，更多的是因为增量资金在买入，而随着北交所、创业板、科创板、注册制的引入和实施，增量资金越来越少，资金流出越来越多。即使原来的白马股，基本面很好的股票，也会被动地产生资金流出，最终股价下跌。这种流出，随着人口的减少和经济增速的下滑，看起来难以逆转。于是，过去的那种找到基本面好的公司（价值投资者眼中的好公司），然后在合理估值水平拿住，长期持有等着市场炒高，之后出货的价值投机模式，有效性会越来越低。

针对上面的趋势，有志于财富自由的朋友该如何炒股呢？

1、学一点量化投资的知识。并不是要成为量化高手，其实未来AI的发展，每个人都可以成为量化高手。只需要找到你自己发现的逻辑，AI会自动给你提供所有的程序。这里的意思是学习一些量化的思维和统计的思维。实际上过去大部分盈利的大V，比价靠谱的买卖逻辑就是统计分析。根据过去的历史，找到一个平均的净利润和市盈率估值，然后计算出合理的市值（价值投资眼中的内在价值），打折买入，2倍或3倍市值卖出。本质上还是统计学原理。

未来这种方法要小心的地方是，过去的历史并不能提供未来的表现。一方面，经济增速的下行，会导致净利润的中枢下降，过去的高速增长模式下估计的平均净利润显著偏高；另一方面，过去的增量资金流入，抬高了市盈率估值中枢，未来资金流出的趋势会导致估值一降再降。过去认为的10倍PE是低估了，可能6倍PE才是低估，然后市场会把估值打到3倍的PE。用原来的眼光看未来的世界，估计会买在了高岗上。

2、重视交易面分析。笔者一直强调炒股，应该做好基本面和交易面两个方面的研究，而在A股市场，交易面或许更重要。能找到基本面和交易面都好的公司，那是最好，但这种机会很少，机构投资者很少会让散户捷足先登。基本面和交易面都不好的公司，应该抛弃。剩下的是基本面好、交易面不好的公司，和基本面不好、交易面好的公司，相对来说，在A股市场，后者更会盈利。

3、加强基本面研究。说到底，基本面研究是基础，如果和相亲对象结婚后，发现对方是个疯子，即使长得再漂亮，交易面再好，也不会有好果子吃的。基本面的研究，可以让投资者避免过大的损失；而交易面的研究，可以让投资者获得超额收益。