“安顺投资”未能清偿2.5亿元借款，将处置贵州百灵股权化债-基金安顺

受新冠疫情长期影响，安顺投资旅游等现金流良好产业表现不佳，公司有息负债偿还压力大，出现短期现金流紧张。

01

逾期

近日，安顺投资有限公司（以下简称“安顺投资”）披露涉及重大诉讼（仲裁）情况显示，因公司有息负债偿还压力较大，且受新冠疫情长期影响，旅游等现金流良好产业表现不佳，公司出现短期现金流紧张，故未能清偿贵州省工业投资2.5亿元借款。

对此，安顺投资表示该债务系贵州省内发生，债权债务双方可能存在沟通、协调上的分歧问题。

值得注意的是，该债务由贵州百灵（002424.SZ）5270万股股票提供增信担保。

截至2022年11月14日，贵州百灵提供担保的股票收盘市值价为4.07亿元，对债务本金的覆盖率达1.63倍，安顺投资表示债务风险可控。

《小债看市》注意到，目前安顺投资共持有贵州百灵6497万股股票，持股比例为4.6%，今年以来其已多次被强制执行减持贵州百灵股票。

2022年5月，安顺投资所持贵州百灵6114.24万股股被司法冻结，累计被冻结7377.89万股，占公司总股本比例为5.01%。

截至2021年8月30日，安顺投资所持贵州百灵6415.04万股被质押，占其所持公司股份的86.95%，股权质押率很高。

股东质押统计

因此，总得来看安顺投资所持贵州百灵股权被强制执行减持、被质押以及被冻结后，对债务的保障能力大大降低。

《小债看市》统计，目前安顺投资仅存续一只债券，存续规模6.3亿元，将于2027年1月9日到期。

据最新评级报告，安顺投资主体和相关债项信用等级为AA，评级展望稳定。

02

偿债压力大

据公开资料，安顺投资成立于2013年6月，注册资本50.00亿元，是安顺市人民政府国有资产监督管理委员会设立的资产管理机构。

从股权结构看，安顺投资的控股股东和实际控制人为贵州省安顺市国有资产监督管理局，持股比例99.48%。

今年以来，受新冠疫情长期影响，安顺投资的旅游等现金流良好产业表现不佳，业绩出现亏损。

2022年上半年，安顺投资实现营收8886.91万元，同比下滑79.52%；实现归母净利润-1.51亿元，首现亏损。

净利润变动情况

截至2022年中，安顺投资总资产有493.48亿元，总负债207.77亿元，净资产285.71亿元，资产负债率为42.1%。

《小债看市》分析债务结构发现，安顺投资主要以非流动负债为主，占总债务的66%。

截至相同报告期，安顺投资非流动负债有136.47亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有129.31亿元。

此外，安顺投资还有流动负债71.3亿元，主要为其他应付款项，其一年内到期的短期债务合计有25.69亿元。

相较于短债压力，安顺投资的流动性异常紧张，其账上货币资金仅有7214.2万元，现金短债比低至0.028，公司存在巨大短期偿债压力。

整体来看，安顺投资刚性债务总规模有155亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为75%。

有息负债占比过高，2021年和今年上半年安顺投资财务费用分别为3.18亿和1.43亿元，对公司盈利空间形成严重侵蚀。

在融资渠道方面，除了发债和借款，安顺投资还通过租赁、应收账款、股权、股权质押等方式融资。

上文提到，安顺投资所持有的贵州百灵股份大比例被质押，公司资金腾挪的空间已经十分狭窄。

从现金流上看，由于融资遇阻，2020年以来安顺投资的筹资性现金流净额持续净流出，公司面临的再融资压力较大。

筹资性现金流净额

在资产质量方面，安顺投资的应收账款和其他应收款项分别为57.61亿和32.82亿元，不仅对资金形成较大占用，还存在一定回收风险。

总得来看，安顺投资为经济落后地市的平台公司，政府财力弱，项目质量一般，业绩出现亏损，对债务和利息的保障能力下降；债务压力大，流动性紧张，整体资质弱。

03

区域环境

安顺，位于贵州中西部，距贵州省省会贵阳90公里，素有“中国瀑乡”、“屯堡文化之乡”、“蜡染之乡”、“西部之秀”的美誉，是中国优秀旅游城市。

近年来，安顺市经济稳定发展， 一般公共预算收入有所下滑，收入质量一般，财政自给能力弱 。

2021年，安顺市地区生产总值1078.91亿元，同比增长9%。

在财政方面，2021年安顺市一般公共预算收入61.14亿元，同比下降8.78%，一般公共预算收入质量一般；一般公共预算支出268.34亿元，同比下降9.33%，财政自给能力弱。

2021年，安顺市政府性基金预算收入62.05亿元，同比增长1.35%；不含贵安新区在内，安顺市获得上级补助收入175.6亿元。

今年下半年以来，由于土地市场低迷，融资渠道受阻以及过度举债等原因，弱资质城投公司债务风险频发。

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