“定增”主题只是噱头？建信理财这款产品难有超额收益-封闭定增基金

记者 | 胡颖君

再融资新规刺激下，沉寂已久的再融资市场重新回归喧嚣。作为资管行业的“后浪”，银行理财子也试水其中，试图分一杯羹。

距离首发定增主题产品一个月后，建信理财滚动发售 “诚益”定增封闭式理财产品第2期，该产品预计规模500万-50亿元，截至发稿，该产品尚未公布实际募集规模。

诚益”定增封闭式理财产品1元起购，该产品内部风险评级级别为R3中等风险，适用于稳健型、进取型及积极进取型客户。产品说明书亦表明，最不利情况下，基础资产无法回收任何本金和收益，投资人将损失全部本金。

开源证券分析师任浪表示，再融资新政落地已有3个多月，目前已经公告按照新规实施的竞价定增合计33例，平均折价率15.8%，实现平均收益率23.4%，且绝大多数项目均实现了正收益，定增投资“黄金坑”依旧。近期批文速度加快，亦有部分资金在看到定增市场收益率十分可观之后流入，但目前仍旧是供大于求。

目前银行理财市场定增主题产品相对罕见。除了建信理财发行的上述理财产品外，工银理财亦发在5月发行过一只参与定增市场的公募理财产品，该产品全称为“工银理财·全鑫权益混合类封闭式理财产品（定增优享）”。

费率方面，两款产品综合费率均为0.52%，不过，建信理财收取50%的浮动管理费，而工银理财浮动管理费仅为20%。

两款产品均采取“固收+定增”策略，即80%以上投资固收资产，加20%权益增厚收益。对比工银理财的定增主题理财产品的说明书，则可发现两者的不同之处：

权益类资产的具体投向上，工银理财表示，将投资股票型基金、ETF、其他公募基金类产品；而建信理财明确表示，投资权益类资产不仅包括股票型基金，还有上市公司非公开发行的股票和二级市场流通股票，大宗受让的股票等。

事实上，建信理财并非直接开户投资，而是引入了阵容庞大的“委外后援团”。产品说明书显示，该产品理财投资合作机构包括中信证券、博时基金、中金、财通基金、华泰资管、汇添富基金等6家金融机构。

值得一提的是，尽管第2期产品尚未正式成立，但参考诚益”定增封闭式理财产品第1期实际募集规模仅有3.76亿元，按照20%的权益投资比例，若直接参与定增，可投资金规模仅有7500万元。

“7500万元的资金，大的定增项目比较难参与，可能只能参与一些小的项目，或者干脆直接投定增基金。”一位股份行理财子公司研究员告诉界面新闻记者。

上述研究员进一步指出，该产品本质上仍是固收产品，相较于定增基金，由于仓位十分有限，定增收益对净值的贡献较小，称作“定增”主题理财产品可能更多的是营销噱头。

不仅如此，同样是采取封闭式运作，建信理财“诚益”定增封闭式理财产品的锁定期更长，需要3年时间，而工银理财上述产品仅封闭运行656天。

“再融资新规主要亮点之一就在于锁定期由此前的36个月/12个月分别缩短至18个月/6个月，由于银行理财要求期限匹配，锁定期的大幅缩短更有利于银行理财子公司产品的募集。”上述理财子公司研究员表示。

可以看出，建信理财在流动性方面要差一些，不过，为增加产品吸引力以减少募集难度，建信理财设置了更高的预期收益率，业绩基准为5%，较工银理财的4.5%高出0.5个百分点。

值得一提的是，建信理财4月下旬发售的“诚益”定增封闭式理财产品第1期收益率比第2期高了2个百分点。

为何调低收益率？一位城商行资管部门投资经理告诉界面新闻记者，“这款理财产品80%以上投债，下调收益率主要跟整个债券市场大环境有关，最近债券收益率一直在跌，导致银行理财整体收益持续下行。”

普益标准监测数据显示，5月全国332家银行共发行了6914款银行理财产品，其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.8%，较上期减少0.08个百分点，收益创近43个月新低。

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