券商强强联合有助于提升该行业在全球资本市场中的影响力

券商强强联合有助于提升该行业在全球资本市场中的影响力

国内券商行业再现合并案。日前，国联证券与国金证券发布公告称，国金证券控股股东长沙涌金与国联证券签署股份转让意向性协议。长沙涌金拟通过协议转让方式将其持有的约7.82%的公司股份转让给国联证券。同时，国金证券与国联证券正在筹划由后者向前者全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。个人以为，国联证券与国金证券合并案，将对国内券商行业产生深远的影响。

国内券商行业的并购重组、整合等案例并不罕见。比如当年的申银证券与万国证券并购案、国泰证券与君安证券并购案，以及申万证券与宏源证券并购案等，都曾引起资本市场的强烈关注。特别是申万与宏源并购案，导致千亿级券商巨头产生，也是我国证券史上的最大并购案。

券商通过并购重组实现做大做强的案例当属中信证券。中信证券当年上市时，曾与长江证券处于同一起跑线上。但中信证券通过不断的并购，如今已位列头部券商。中信证券的发展史，也堪称是一部并购史。2004年，中信证券控股万通证券；2006年，收购金通证券；2013年，收购里昂证券；2019年，收购广州证券。通过不断的并购，中信证券版图不断扩张，抢占了更多的市场份额，无论业绩还是声誉等都令人瞩目。

虽然国联证券与国金证券在发布公告前，其股价提前出现了异动，并引发了市场内幕交易的质疑。是否存在内幕交易行为，还有待监管部门调查。但仅仅就国联证券与国金证券的合并案而言，个人以为具有非比寻常的意义。这次并购与其他券商间的并购案有根本性的不同，也堪称经典案例。

首先，这次是首例上市券商之间的并购案，也是新上市券商对老上市券商的并购案。国联证券今年7月底才上市，而国金证券重组上市已有多年。国联证券上市不到两个月的时间就筹划吸收合并国金证券，这在上市公司并购史上也是不多见的。

其次，这次是不同股东背景下的并购案。此前券商间的并购，多出现于国企之间，但国联与国金明显不同。资料显示，国联证券大股东为无锡市国联集团，实控人为无锡市国资委，属于国企。国金证券大股东为长沙涌金集团，为知名“涌金系”旗下企业，实控人为自然人。国联证券吸收合并国金证券，属于国企并购民企案例。

此外，这次是“蛇吞象式”的并购。无论是资产规模、股本规模，还是营收、利润等财务指标方面，国联证券都与国金证券不在一个量级上。比如资产规模方面，根据2020年半年报，国金证券总资产达到653.58亿元，国联证券只有369.32亿元，国金是国联的1.77倍。从营收与盈利能力看，国金证券今年上半年实现营业收入28.96亿元，净利润10.02亿元；国联证券则分别为8.22亿元和3.21亿元。

在此前券商行业的并购案中，大券商并购小券商的案例较为常见，而“蛇吞象式”的并购是非常罕见的。此次国联证券能否打开“潘多拉魔盒”，不妨拭目以待。不过，对于券商而言，通过并购实现做大做优做强，不失为明智之举。

特别是，在金融业不断对外开放且外资券商开始出现的背景下，国内券商的强强整合、并购重组就显得尤为重要。国内券商曾经历过整顿之痛，并为之付出了巨大代价。通过券商之间的并购，既可实现做大、做强、做优，提升券商的竞争力与抗市场风险能力，也可打造航母级券商，为提升我国资本市场在全球资本市场中的影响力，提升国内券商在全球资本市场中的话语权、定价权等奠定基础。

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