完善制度扩大开放从严监管下半年资本市场改革好戏连台

完善制度扩大开放从严监管下半年资本市场改革好戏连台

精选层公司审核快马加鞭、创业板注册制改革稳步落地……下半年资本市场改革好戏连台。接受中国证券报记者采访的专家表示，下半年资本市场改革可重点关注完善基础制度、扩大对外开放、从严监管三大方面。同时，监管部门将大力拓宽长期资金入市渠道。

改革加速资金面总体宽松

专家认为，完善基础制度方面，注册制改革无疑仍是重头戏：创业板注册制下首批企业将于年内亮相；科创板制度创新将渐次落地；精选层开板渐行渐近。全面推行注册制背景下，科创板建设、创业板注册制改革、精选层推出等不会造成新股大规模扩容和资金明显分流。

从科创板经验来看，其没有对大盘造成资金分流，创业板注册制改革、精选层推出也不会对A股造成明显资金分流。申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示，按注册制要求，上市公司必须全面、完整、准确地披露信息，并且把信息披露作为市场监管、投资者保护的重点。在这种市场手段的制约下，扩容节奏不可能很快。新证券法为新股的常态化发行提供了条件，而不会对扩容的速度带来直接影响。

此外，业内人士指出，由于市场定位差异、投资者重合度低，以及精选层转板上市服务对象主要为经过新三板培育已成长壮大的公司，其转板上市需经过公开发行、在精选层连续挂牌满一定期限、符合交易所上市条件等多道门槛检验，不会出现大量公司快速转板上市的情形。

同时，政策环境将继续维持流动性合理充裕。“一季度以来，为应对疫情冲击，海外主要经济体均不计后果地投放流动性，相比之下，我国货币政策整体谨慎，存款基准利率、准备金率均仍存在较大的政策空间。”川财证券研究所所长陈雳指出。

从股市来看，中金公司研究报告认为，增长复苏可能会继续提升风险偏好，利率虽有起伏但总体处于低位，居民资产配置的拐点、投资者结构机构化与国际化的趋势深化、海外资金等因素可能使得股市流动性仍相对充裕。

此外，分析人士认为，从全球资金投资的高性价比、配置比例低等要素看，以北向资金为代表的境外资金持续看好人民币资产。更重要的是，监管部门频频发声强调培育长期增量资金，鼓励大力发展机构投资者，提升权益类投资比例。下半年的制度建设值得期待。

不断扩大开放提升A股活力

除了吸引更多境外资金，进一步便利外资投资，增强境内外市场互联互通、稳步推进更多外资控股金融机构落户、加强境内外制度对接等将是下半年资本市场开放的看点。

今年以来，中国资本市场对外开放步伐进一步加快。证券基金、期货机构外资股比限制提早全面放开，首家外资全资控股期货公司诞生、多家外资控股证券公司落地、QFII/RQFII制度进一步优化。

桂浩明指出，上述改革措施均为国内资本市场进一步与国际接轨创造条件。

中国银河证券首席经济学家刘锋强调，开放的不断深化对我国资本市场的竞争格局、投资理念、投资方法、乃至定价规律都将产生既潜移默化又非常深刻的变化。我国券商、基金、保险等机构，要练好内功，迎难而上，不惧挑战，在与国际同行的竞争中站稳脚跟，这样才能进一步推动我国从资本市场大国走向资本市场强国。

从严监管提升违法违规成本

从严监管是永恒的主题。下半年，完善科技监管，构建行政处罚、刑事惩戒、民事赔偿立体化的追责体系将是资本市场完善监管，重塑投资生态的重点。

对于打击财务造假等违法违规行为，证监会、交易所等监管人士多次强调，除了行政处罚，更要通过加强刑事惩戒、民事追偿来进行立体化追责。证监会也明确提出，抓紧推进中国证券集体诉讼制度落地，继续积极推动刑法修订，大幅提高证券期货犯罪的刑期上限。

科技监管方面，下半年监管部门也将有大动作。证监会官网近日更新了机关部门一栏，科技局新增入列。证监会科技监管工作委员会副主任张野在两会期间接受中国证券报记者专访时表示，“一张网、一片云、一个库、一班人”是今年要重点突破的。“一张网”即优化和改造证联网，实现更加广泛的互联互通；“一片云”即建设监管云平台，为应用系统建设和数据分析服务提供有力支撑；“一个库”即对前面所说的监管大数据平台进行建设完善，统一底层数据，支持系统各类科技建设项目；“一班人”即打造适合科技监管的人员队伍，实现专业化人才供给的长效机制。

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