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汇丰晋信：准备金率又上调 银行业影响有限 - 基金网 更新时间：2010-2-23 23:56:08 　　投资风向指数：逆风，风力3级　　　　事件：　　在年前最后一个工作日的2月12日，央行决定，2月25日起再次上调存款准备金率0.5个百分点，农信社等涉农小型金融机构暂不上调。　　点评：　　在本轮第一次上调存款准备金率一个月后，央行再次动用数量工具，上调存款准备金率0.5个百分点。此次上调存款准备金率以后，大型金融机构存款准备金率上调为16.5%，中小金融机构上调为14.5%。央行本次上调主要是为了节后快速回笼资金，并对冲2-3月到期的大量央票，同时也为了避免金融机构继续大量放贷。　　截止今年1月底整个银行体系M2大约为62.5万亿，企业和个人定活期存款大约58.4万亿左右，上调0.5个百分点相当于要增加大约2900亿的法定准备金，通过货币乘数影响的整个市场资金大致在1.5万亿左右。对上市银行的直接资金影响大致在1800亿左右。从央行的调控时机和手段来看，其调控经验和及时性明显高于04年，对于经济平稳发展有好处。　　由于本次存款准备金上调是在市场已经有一定调整幅度的背景下发生，又经历了春节长假，外围市场的偏暖氛围将使得市场对该消息的反应相对缓和，所以我们认为就本次调整准备金率的消息本身对市场的冲击有限。而从对银行业业绩的影响直接来看，1800亿资金从超额存款准备金进入法定存款准备金，相当于带来90个基点的税前利润增量，但是实际上大部分银行都会维持超额准备金率基本不变，很有可能从存放同业或者债券投资中抽取资金。假设抽取债券投资资金进入法定准备金，预计损失120个基点左右，相当于税后90个基点，大致减少利润0.4%左右。实际上银行会进行动态调整，对业绩影响应该小于计算值。由于目前银行的整体估值相对较低，而目前宏观调控发展趋势尚不明朗，我们维持对银行的中性看法。　　附：央行存款准备金率和银行超额存款准备金率一览 　 大型银行中小银行　　年份法定超额法定超额　　2005年3月7.50%3.99%7.50%5.25%　　2005年6月7.50%3.26%7.50%5.71%　　2005年9月7.50%3.79%7.50%4.88%　　2005年12月7.50%2.70%7.50%4.81%　　2006年3月7.50%2.71%7.50%2.84%　　2006年6月7.50%2.50%7.50%4.20%　　2006年9月8.50%2.06%8.50%3.04%　　2006年12月9.00%3.00%9.00%7.20%　　2007年3月10.00%2.47.00%2.79%　　2007年6月11.50%2.43.50%4.14%　　2007年9月12.50%1.97.50%4.10%　　2007年12月14.50%2.00.50%3.70%　　2008年3月15.50%1.50.50%1.30%　　2008年6月17.50%1.59.50%1.83%　　2008年9月16.50%1.68.50%2.04%　　2008年12月15.50%3.93.50%5.73%　　2009年3月15.50%2.53.50%0.49%　　2009年6月15.50%1.15.50%0.95%　　2009年9月15.50%1.80.50%2.00%　　2010年1月16.00%　 14.00%　　　2010年2月16.50%　 14.50%　 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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