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央票发行利率或仍继续走高

央票发行利率或仍继续走高 更新时间：2011-1-7 9:47:05 　　央行6日在公开市场发行了10亿元3个月央票，发行利率如期进一步上行16.21个基点至2.1777%。由于当日央行未进行正回购操作，在本周二、本周四合计20亿元央票发行后，本周央行实现了连续第8周资金净投放。分析人士表示，尽管3月期和1年期央票利率经过近两周的调整，上升幅度均已超过了2010年12月25日第二次加息的幅度，但未来仍有进一步走高的要求。此外，在公开市场资金操作上，预计春节前央行仍将延续资金净投放的状态。

本周央行净投放资金160亿元

央行6日公告，当日以99.46元/百元的价格发行了10亿元3月期央票，参考收益率2.1777%，较上期2.0156%的发行利率，再次走高16.21个基点，当日央行未进行正回购操作。而当日公开市场操作的整体情况，也基本符合此前市场的预期。

数据显示，本周公开市场到期资金为180亿元，为2011年1月到期资金最少的一周。在本周二、本周四央行分别发行10亿元1年期央票和10亿元3月期央票后，本周央行在公开市场实现连续第8周资金净投放。本周净投放资金为160亿元，近8周合计净投放资金3570亿元。

值得注意的是，公开市场下周到期资金量为1100亿元，较本周的180亿元环比有大幅增加，而此间市场对于下周央票发行利率是否会继续上行、发行规模是否出现放量也仍未有一致预期。

自央行2010年12月25日进行第二次加息以来，3月央票发行利率较加息前的1.1831%已累计提高了36.46个基点，1年期央票发行利率则上行27.30个基点。各期限央票发行利率上涨幅度，均超过了存贷款基准利率25个基点的上调幅度。不过，目前央票一二级市场利率的倒挂情况依然较为显著，与同期限市场短期拆借、回购利率相比，目前央票一级市场的发行利率也依旧偏低。

央票发行利率或继续攀升

对于节前的公开市场操作，上海一本地券商交易员称，历年春节前两三周央行都将净投放两三千亿元资金以保证节日期间资金的充裕，因此尽管下周公开市场到期资金量大幅升至1100亿元，央行仍可能在维持一级市场央票发行利率稳定的情况下，继续进行“微量操作”。而另一方面，从同期限银行间市场资金拆借利率来看，目前3月期拆借利率仍在4.4%附近，3月期央票中长期来看仍有向市场利率看齐的要求，短期各期限央票发行利率能否进一步抬升也还仍有待观察。

截至6日，二级市场3月期央票收益率水平交投在3%附近，与一级市场发行利率仍有80个基点左右的利差。而银行间市场3个月拆借利率IBO3M6日的加权平均利率更高达4.4406%，在与短端市场资金利率的对比上，3月期央票利率显然仍有上升要求。

招商证券分析师彭文静则指出，为提高今年上半年公开市场资金调节的灵活性，3月期央票与正回购将有望充当公开市场操作的主力品种。而目前3月期央票2.1777%的发行利率水平显然根本不具备“放量”的基础。结合目前央票利率一二级市场间仍存在较大幅度倒挂，春节前几周内央票发行利率仍可能继续走高。

彭文静同时强调，央票发行利率的上行并不会加大市场对于加息的预期，原因在于主流机构对于央票发行利率进一步向市场利率靠拢，有较为充分的预期。此外，该市场人士同时强调，虽然7天期回购利率本周以来3个交易日内持续大幅下跌，但春节前多数时间内预计都将在3%以上水平运行。6日隔夜回购利率的大幅下降，更多应理解为，随着元旦后资金面的纾解，主流机构在隔夜资金的融出上较为积极。

数据显示，6日银行间市场质押式回购隔夜品种加权平均利率为2.1745%，较5日的2.6765%有0.5020%的下滑；7天期回购加权平均利率则较前一交易日小幅下降0.1018%至3.0859%。

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