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欧元区内部经济失衡已成顽疾

欧元区内部经济失衡已成顽疾 更新时间：2011-3-12 10:19:35 　　欧洲货币联盟最大的问题不在于分散的财政与统一货币之间的矛盾，而在于用一个货币标准把许多发展迥异的国家捆绑在一起。成员国经济与竞争力表现参差不齐，两极分化愈发明显不仅使欧洲经济一体化遭遇越来越尴尬的境地，更无助于阻止债务危机继续蔓延。

即将召开的欧洲峰会要为欧债危机开出纾困的药方，商谈永久性援助机制并建立各自的债务规则，然而各自利益的博弈以及发展的严重失衡可能使这种危机决议策略继续僵持。

事实上，经济发展失衡问题一直困扰着欧洲经济，也是点燃这次欧债危机的重要原因。上世纪90年代，德法等西欧国家人口结构出现老龄化趋势，实体经济逐步进入后工业化阶段，资产报酬率降低，国内需求不足，这导致了西欧经济体对欧洲内部新市场的需求源源不断，欧元区扩张也因此持续加速。

随着经济发展状况相对落后的经济体的大规模连续加入，欧盟各成员国经济发展水平差距日益加大。经济结构和金融周期不一致迫使欧洲按发展水平实施“多速欧洲”战略，这无疑更进一步更加大发展的差距。欧盟分为边缘国家和核心国家。边缘国家的竞争力日益下降，由于债务融资成本持续上升、转移支付收入减少、贸易逆差持续扩大，这些国家的经常账户趋于恶化。相反，核心国家在国际市场中有很强的竞争力，经常账户有盈余。欧洲整合单一货币区建构加剧了区内发展不均衡。目前，欧元区的几个大国法国、意大利和西班牙，加上希腊和葡萄牙都出现了竞争力大幅下降，实际有效汇率高估。希腊等国劳动力成本较低且缺乏金融资本，自然成为资本的净流入国，即债务国，严重依靠资本借贷支撑，透支消费，政府财政债务化，直至酝酿了“累积债务危机”。

另外一个欧元区的失衡问题就是，货币红利和货币责任不对等，“搭便车”现象突出。欧元区是由具有共同利益的若干成员国组成的货币联盟，这种货币联盟利益具有公共产品的特征，因此联盟中的每一成员都有以最小的代价谋求自身最大化利益的内在动机，这就是为什么每一成员都有“搭便车”而坐享其成并产生负外部性的倾向所在。葡萄牙、爱尔兰、希腊、西班牙等国在欧元区成立后获得了稳定的货币环境，包括较低的汇率波动、稳定的物价、低廉的融资成本和广阔的金融市场，使得它们能够享受低廉借贷成本以维持经济增长，从而掩盖了其生产率低但劳动成本高等结构性问题。相关数据显示，希腊、西班牙和葡萄牙的实际有效汇率被高估超过10%。同时低利率使其政府能够以更优惠的条件为债务融资，掩盖了公共财政的潜在问题。

结构性和基本面因素是导致欧元区内部发展不平衡的原因，因此不能通过临时救助计划或财政紧缩措施得到解决。当前，欧元区首先要应付的是主权债务危机、强化资本严重不足的银行体系，而先前欧盟领导人也就建立永久性危机应对机制达成共识。这项欧洲稳定机制旨在从2013年起协助那些面对资金流动问题的国家，并允许破产国家进行债务重组。而此次欧盟峰会也有预期商讨对财政困顿国家永久援助机制的细节，对提高欧洲金融稳定机构的资金以及增加欧洲联合主权债券等问题采取措施。

然而，欧洲从北到南、从左派到右派，都存在极大的分歧。德国内部更是纷争不断，德国鹰派认为，本国应自行决定高盈余、强势货币和低通胀的政策，而不是被相对弱小的邻国拖后腿。欧元鸽派则希望欧洲其他地区不必接受德国模式，将低估本币作为调节手段，弥补损失的生产力。无论如何，这反映出欧洲面临经济发展失衡和货币制度协调的困扰——欧洲是否更需要一个差异化更小的货币联盟？

眼下，欧元区如果不尽快达成共识，债务危机很可能继续蔓延。如果欧元区要想度过危机关就需要全面的结构改革。长期看，如果内部经济发展的不平衡不能解决，货币政策与财政政策就难以相互协调，我们很难期待这个全球最大的经济货币联盟会有更光明的未来。对于欧洲而言，缩小区域发展差异，提升各成员国间的整体竞争力才是巩固经济同盟最重要的一步。

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