券商选股目前估值仍然偏低

券商选股 目前估值仍然偏低

券商选股 目前估值仍然偏低 更新时间：2010-5-12 0:00:57

吉林森工：资产重组预期强　　□广发证券 熊峰 　　市场一直期待集团的林地资源注入到上市公司，虽然集团改制完成后，集团资产注入在理论上、逻辑上有一定的合理性，但在操作上也有一定的难度。一是集团林地属于国有林，如果还按过去租金+育林基金的模式来注入难以操作；二是林地属于高盈利的优质资产，注入到上市公司有可能稀释集团职工的利益；三是即使注入上市公司，集团也希望以较低的成本注入。公司未来三年的 每股收益分别为0.26元、0.31元和0.35 元，合理价值约为10.4元。考虑森林碳汇价值、建材产品下乡、以及集团与上市公司之间的资产重组预期，公司股价弹性较大，给予买入评级。

东方海洋：目标价15.4元　　□申银万国 赵金厚 　　由于需求回暖及2009年冰冻灾害导致今年供给难以大幅增加，2010年春季捕捞季海参价格同比增55%，海参价格全年有望在高位运行。此外，我们估计2008年和2009年公司投苗规模为100万斤和200万斤，为保证盈利的持续性，其中有一半以上是一年即可捕捞的大苗，因此2009年增加的投苗量在2010年即可有产出。预计2010年海参收入同比增60%，毛利增45%。预计公司2010-2012年实现收入为5.52亿元、6.67亿元和7.72亿元，归属母公司净利润为0.76亿元、1.07亿元和1.36亿元，每股收益为0.31元、0.44元和0.56元，2010年-2012年复合增长率35%。考虑到公司主业转型+营销启动后拥有更大的市场成长空间，给予2011年35倍市盈率，目标价格15.4元，给予增持评级。

五粮液：目标价45.60元　　□中信证券 黄巍 　　公司从2000年开始每年都是1季度预收账款，相对于上年末有37-83%的下降，而2010年1季度出现13.48%的增幅，与历史统计出现偏离，假如按照37%下降幅度计算，可以增加销售收入18.37亿元，按照1季度相对较低的35.12%净利润率计算，可以增加每股收益 0.17元，进而算出保守业绩为每股0.57元，同比增长73%。该业绩与每股经营现金流0.56元基本一致，这更加证实了我们的判断。预测公司2010-2012年每股收益为1.25元、1.52元和1.87元，目前股价对应2010年-2012年市盈率为23倍、19倍、16倍，用2011年30倍市盈率计算，未来一年目标价为45.60元，维持买入评级。

开创国际：目前估值仍然偏低　　□华泰联合 蒋小东 　　公司展望2010年业绩，收入和净利润从2009年的8.1亿元和1.52亿元分别增长到8.58和1.53亿元。公司2010 年的净利润有望达到1.8亿元以上，相比于公司的预测有20%的溢价。我们倾向于认为，在经历了2009年业绩未达承诺并履行现金补偿之后，公司自身对2010年的收入利润预期是过于保守的。我们预计2010年-2012年每股收益为0.91元、1.13元、1.34元，市盈率分别为18倍、14倍、12倍。目前估值仍然偏低，维持买入评级。

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