中金经济过热风险随PMI回落

中金：经济过热风险随PMI回落

中金：经济过热风险随PMI回落 更新时间：2011-1-5 10:19:01 　　中金公司一份最新研究报告称，12月份PMI出现5 个月以来首次止升回跌，经济过热风险降低，同时通胀压力出现了缓和迹象。

这份于1月2日发布的研究报告显示，12月份，连续5个月上升的PMI首次出现回落，下降1.3个百分点至53.9%，低于市场预期的55 %。

研究人员称，产业链内移带动的地区间增长差异明显，12月份 PMI指数中部上升至58.5%，接近过去5年以来最高水平，而东部和西部比11月份都有所下降。研究人员认为经济增长的地区差异将长期存在。

海外圣诞和新年消费强劲，使得外需逐渐复苏，同时内需回升趋稳。分项指数显示，出口订单指数比11月份上升0.3个百分点至53.5 %；与此相对应，反映内需的新订单指数下降2.9个百分点，但仍处于55.4%的较高位，而采购以及进口指数微幅下滑至56.8%和50.4%。此外，工业生产指数从11月份58.5%的高位大幅下降至57.5%；产成品库存指数虽然上升1个百分点但仍处于50%的扩张线以下，显示工业品产销势头仍然旺盛，有利于经济复苏势头的企稳。

除此之外，购进价格指数显著回落，12月份购进价格指数大幅下降6.8个百分点至 66.7%，出现连涨四个月之后的首次下降，通胀压力出现缓和迹象。除了钢铁、造纸以外，其余18个行业的购进价格纷纷下跌，跌幅居前的是化纤、化学材料、木材家具、纺织服装、食品饮料、医药制品、石油加工、有色、水泥等。

“购进价格指数近期大涨主要源于‘节能减排’和基建投资企稳带动，其对购进价格的影响应该是暂时的。”研究人员表示，“同时，受原油、贵金属等国际大宗商品价格涨价的传导影响，国际大宗商品价格将持续温和涨势，因此未来数月PP I同比涨幅将有所回落。PMI购进价格指数与 PP I环比增速的相关性较高，虽然PMI购进价格指数出现显著回落，但依然居于高位，我们预计12月份PPI仍将环比正增长，同比增速则有所回落，主要由于 12月翘尾因素降低 1个百分点。”

根据12月份的PMI稳中趋缓的走势，研究人员预计，制造业经营状况将继续向好，但整体增长动力有所减弱，经济将实现软着陆，12月份的其他经济指标也将呈现这一特征。明年全年通胀将前高后低，全年平均4.3%。

政府仍将主要依赖数量型工具使货币条件回归金融危机前的水平，同时采用其他调控工具包括利率和汇率，特别是为限制大宗商品价格上涨带来的输入型通胀，人民币升值速度可能加速。在全球超宽松货币环境下，利率上调的空间有限。

由于近年来春节所在月份不同，对 1月、2月的通胀数据有所扭曲，因此政府可能会将1月和2月的数据结合起来评估通胀压力，并决定是否需要加息。

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