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价值为本 前瞻布局 - 基金网 更新时间：2010-2-23 0:21:04 　　2009年，A股市场在一片惊喜声中终以超过8成的涨幅圆满谢幕，我们新华基金也以整体领先的业绩脱颖而出，被市场誉为2009年的基金黑马。借此，我与广大投资者畅谈一下我对2010年的股市的一些看法，也就此与大家分享一下2009年的投资心得。我相信，新华基金不只是一匹黑马，我们更有实力和信心成为A股市场上的一匹千里马。　　从上半年的单边上扬到下半年的宽幅震荡，2009年风云变幻的市场行情无论在市场操作还是投资心态上，对于基金经理来说都是一场严峻的考验。2009年，对行业的前瞻性配置，以及对市场大的波段和风格切换上的准确把握，是新华基金取得了领先业绩的关键。但从本质上来说，新华基金业绩的整体提高有赖于新华基金投研实力的大幅提升。　　但在前瞻布局的同时，会经历一些阵痛，因为我们做行业转换的同时，也许别人都还没有转换，也就是说，别人净值上涨的同时我要忍受转换时净值下跌的痛苦。这时保持良好的投资心态就至关重要。　　从2008年10月份开始我们认为市场投资价值已经跌出来了，所以开始加仓。市场从2400点下跌到2000点的阶段，我们减仓比较及时，且幅度比较大，仓位从八成降到六成。当时基金心态也都比较谨慎，不过我们在2000点时加仓，后来大盘扶摇直上。2009年7月下旬，在3300点时，我的心态是“如履薄冰，随波逐流”。由于多数基金都不减仓，我们也出于侥幸心理没减仓，总想着再等一天，所以主要做了些结构调整。如果是做绝对收益，可能当时我们就会把仓位降到很低。三季度时，我认为周期类股票已经炒得很贵，应该转向消费。不过先于别人转换，就要忍受一定的阵痛期，但后来证明我们的判断是正确的。但现在我们认为小股票结构性高估明显，因此先于别人配置蓝筹，而这次的转换是否正确有待以后验证。当然如果判断错误，我们也会勇于承认并纠正错误。　　新年伊始，市场震荡不止，我认为，市场震荡主要是受政策的影响，但今年的调控和2007年是不一样的。2007年宏观调控是在经济极度繁荣的背景下实施的，意在把极度过热的经济压下去，近期的政策调控主要是去年过于宽松的政策回归正常化，意在让刚刚复苏的经济走得更稳健更长久。虽然政策正在发生变化，但是去年信贷投放量为9.6万亿，还剩下1.6万亿到2万亿变成了企业存款，今年的信贷规模为7.5万亿，今年的信贷投放量加上去年剩下的部分，今年就和去年的信贷规模差不多，所以流动性并不需要太多担心。事实上，政府调控的松紧度也是根据市场的变化而变化的，国家政策退出的前提是经济的复苏。　　2010年，盈利增长成为市场上涨的主要推动力，蓝筹股结构性低估为市场提供了投资机会，但政策退出与经济增长、通胀预期与经济增长、结构调整与经济增长之间的三大博弈决定市场将呈现复杂多变的震荡格局。不过，一旦出口增长大幅超预期，市场将选择向上突破，A股将再次迎来牛市。选股方面，我们最看好两类股票，一是盈利长期增长的个股，二是结构性低估的股票。　　我们认为，蓝筹股补涨将是推动股指上涨的又一动力。2009年大盘蓝筹股表现明显落后于中小盘股票，但基本面稳定、估值水平偏低，具有估值提升空间。另外，随着融资融券和股指期货的推出，大盘蓝筹迟早会出现流动性溢价。　　我在1993年就步入了证券行业，17年的从业时间让我经历了中国证券市场一轮轮牛熊更迭、一次次理念变化、一幕幕人间悲喜。我的投资理念是：人弃我取，人追我弃。做投资要有前瞻性判断，要先行布局，敢于付出阵痛期的代价。但是否突破价值底限是判断投资和投机的分水岭，无论是买入持有还是波段操作都应该遵循价值的原则，更不能打着所谓主题投资的幌子进行投机。　　感谢广大投资者一直以来对新华基金的关注和支持，以上是新华基金2009年的一些投资回顾和对2010年的一些市场展望，以及我个人的一些投资心得。以此献给广大投资者，祝大家春节快乐，新年好运！ 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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