余峻威世基投资估值与走势相背离大盘股肯定跌过头

余峻威世基投资：估值与走势相背离大盘股肯定跌过头

余峻威世基投资：估值与走势相背离大盘股肯定跌过头 更新时间：2010-5-8 0:15:44 　　隔夜美股出现大幅度跳水，盘中一度下跌近千点，创出历史记录。我们且不论它是交易员的乌龙指还是交易系统的本身问题，反映的现实只有一个，即是投资者的“恐慌”。受到这种情绪的蔓延影响，A股周五再度出现调整也是无可避免的。行业板块继续全线下跌，其中下跌幅度最大的行业仍是煤炭、钢铁、金融、有色等。防御性行业如黄金、农业、航天军工等，超跌的房地产板块略有所反弹。

市场比预期的更弱，大盘自4月15日调整以来，最大跌幅为15%，调整时间上经历了16个交易日，由于种种因素影响，本轮调整级别不低，而目前来看甚至还没有到位的迹象。市场做多热点的散乱几乎没有可提及的价值。看市场估值水平感觉处在错位状态，市盈率、市净率越低的个股跌幅最深，业绩亏损的个股反而强势，甚至有些个股还连续上涨。投资者一头雾水、不明真相。但机构们却心知肚明，题材股前期投机过盛，短时间内资金即难撤出也无其它地方可去，目前只有死守护盘。加之中小盘股易被控盘，因此不怕出现其它机构的破坏。而蓝筹股就没有那么好命，众多机构环绕其身却反遭杀身之祸。

市场目前已经出现许多极端的现象。例如，钢铁行业中的许多个股已经极度接近大盘1600点时期的价位。像武钢股份今日盘中最低价为5.03元，距离08年底部价格4.14元仅有20%空间。而同期大盘指数的空间却在60%的位置。类似个股还有工商银行、中国银行、马钢股份、中国石油、中国石化等等。逼近历史低价的蓝筹股与天价上市的新股形成了鲜明的对比。当然，仅从调整价格多少不能判断是否合理。但从业绩来看，15倍动态市盈率水平的蓝筹股与其目前对应走势也明显是背离，具强烈的恐慌性特征。判断蓝筹股目前的调整肯定是过头了，但趋势不见得会立即纠正它。

大盘股调整过度，小盘股也不见得是避险圣地。当前情况下应谨防小市值股补跌的风险。调控初期，往往是对政策敏感的强周期行业下跌。随着调控政策的深入，外围市场危机的蔓延，市场信心的削弱，风险偏好进一步降低。在比价效应下，小盘股的高估值也将难以持续，所谓的防御性行业、抗通胀行业也将不可避免的加入到抛售行列。对于后市而言，虽5日线继续压制股指，但沪指已跌至前期重要低点附近，关注能否产生短线技术性反弹。

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