中国央行上调存款准备金率的效果或有限

中国央行上调存款准备金率的效果或有限

中国央行上调存款准备金率的效果或有限 更新时间：2010-1-14 2:09:39 中国周二宣布上调银行存款准备金率，此举显示中国政府对通货膨胀风险更为警惕，但仅靠这项举措并不足以大幅减少国内金融市场过度的流动性。中国央行周二将针对大型商业银行的存款准备金率从之前的15.5%上调至16%。此举将限制银行的放贷能力，并有可能降低通货膨胀预期。这是中国政府迄今为止所发出的最清晰的退出策略信号，显示中国已开始收紧由政府主导的银行信贷，而银行信贷正是中国经济刺激措施的关键组成部分之一。虽然中国政府可能会进一步收紧政策，但一些经济学家仍担心周二的举措过于温和，不足以迅速放缓信贷及货币供应增长速度。北京大学金融学教授Michael Pettis表示，他更担心货币政策过于宽松而不是过紧；如果出现通货膨胀，中国政府将更加难以管理其货币政策。伴随经济复苏趋稳，世界各国决策者不得不在各项政策措施中谋求平衡。中国国内也围绕实施紧缩政策的时机和力度展开争论。一方面，过于严厉的紧缩政策可能会妨碍中国的经济复苏。而中国经济复苏则支撑著全球投资者信心以及澳大利亚、巴西等资源丰富型经济体。另一方面，考虑到中国2009年银行新增贷款规模由08年的人民币4.91万亿元激增至逾人民币9万亿元这一情况，在取消刺激政策时行动过于迟缓，则有可能导致通货膨胀和资产价格飙升，进而迫使政府猛踩刹车，甚至有可能最终对全球经济复苏产生更大的伤害。不过，一些经济学家却认为周二的举措过于温和，因为目前中资银行的存款准备金规模已高于央行要求，所以上调准备金率不可能起到显著抑制放贷的效果。据法国巴黎银行估计，虽然此次上调存款准备金率能够冻结高达人民币2,800亿元的资金，但预计今年第一季度将有价值人民币1.5万亿元的央行票据到期，其中多数资金有可能最终进入金融系统。高盛集团经济学家在周二发布的一份研究报告中写道，虽然上调存款准备金率是一项积极的举措，但可能不足以控制通货膨胀。经济学家们预计中国今年的消费者价格指数升幅将为3%左右，而去年前11个月为下降0.9%。许多经济学家认为，2010年上半年通货膨胀率可能会急剧上升，原因是2009年信贷规模激增且比较基数较低。经济学家们还称，中国央行可能会采取进一步举措来抑制通货膨胀，如扩大央行票据发行规模、继续上调存款准备金率、加息等。中国政府甚至有可能允许人民币升值。不过，即使中国决定允许人民币升值，时间也可能会在数月之后，而且还将取决于出口复苏情况。中国建设银行首席经济学家华而诚认为，中国央行已启动紧缩周期，央行将逐步且持续地回收流动性、收紧信贷，但人们不应指望马上就有奇迹出现，效果会逐步产生。

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