净值105元蜂拥出逃基民为何频频倒在黎明前

净值1.05元蜂拥出逃基民为何频频倒在黎明前？

净值1.05元，对一只基金来说，是最危险的时刻。

不少基金净值达到1.05元左右时候，会遭遇大量赎回，相比之下，当基金净值在1元以下，却是最安全的，很少有投资者会选择赎回，多位业内人士称之为“基金1.05赎回怪象”。

有种遗憾是，熬了许久，终于赚钱，欣喜地落袋为安后，基金却开始了一骑绝尘……自以为下对了车，却错过真正开车时间。

来自“1.05”的灵魂拷问

以博道嘉泰回报为例，2月初，博道嘉泰回报的净值跌至0.97元，基金公司多次遭遇来自投资者灵魂的拷问：“为什么会亏？还不如买银行理财呢！”

随后，基金净值回升，当净值达到1.05元时，博道基金透露，不少投资者选择落袋为安。截至6月22日，博道嘉泰回报单位净值已上涨至1.26元，这意味着基金赚到了钱，但很多基民并没赚到钱。

博道嘉泰回报基金净值曲线图

回本赚一点即赎回是许多基金面临的问题，在第三方基金代销平台讨论区中也常出现这样的操作。

沪上一家基金公司权益总监也颇为苦恼。“在同期成立的基金中，我们是业绩比较靠前的，但了解下来也是赎回最多的，投资者赚了10%不到就走了。我们发现，基金净值在1元下方反而是最安全的，因为一旦到1元，就会被赎回，这长期来看是对基金行业的伤害，也是很不负责任的行为。”

把基金当作银行理财买

博道基金发现，不少客户选择在基金净值达到1.05元左右的时候落袋为安，这与不少投资者以投资银行理财的思考方式去买基金有关，这种想法存在较大风险。

第一，银行理财产品和基金投资是截然不同的两种理财品种。

银行理财的主要投资方向是货币市场和债券市场，在过去通常会保本，并且给出预期收益率，尽管近来银行理财逐步净值化，并不再保本保息，但它依旧是风险水平相当低的一种投资品种。基金公司与此类比的基金品种为短债基金。

第二，股票基金则以股票市场为主要投资方向，并有最低股票仓位限制，它所需要承担的风险也要远远大于银行理财产品。

当按照理财产品的预期收益率去投资一只基金的时候，相当于做了一次错配。购买了波动较大但长期预期回报也较高的资产，却匆匆在低收益率的时候选择了落袋为安，从而错过了未来更高收益率的可能。

投资者“赎老买新”

有的投资者赎回老基金，试图在下一只新基金上追逐下一个5%。

5月，基金发行火爆，顶尖财经Choice数据显示，5月新成立的股票型基金份额为393.1亿份，新成立的混合型基金份额为805.61亿份，二者合计近1200亿份。

但权益基金总份额增长并不突出。中国基金业协会数据显示，5月底股票型基金、混合型基金份额较4月底合计仅增长423.84亿份。

在多位业内人士看来，这其中暗藏了一个原因，即部分新基金的认购资金来自于老基金的赎回资金。

沪上一家基金公司渠道负责人透露，目前基金发行市场一定程度上是存量资金在腾挪，新客户进场尚不明显。当客户盈利达到10%左右时，有些银行渠道会劝客户赎回，然后采用饥饿营销的方式，让投资者抢购新基金，助推爆款基金的形成。

博道基金认为，“赎老买新”存在较大风险，一方面，市场持续上涨，但投资者所购买的新基金错过了建仓机遇；另一方面，市场波动，新基金可能在很长时间内都在净值以下。

长期持有提高胜率

中欧基金测算在2010年1月1日到2020年6月18日，任意时点买入代表偏股混合型基金的指数正收益概率情况发现：

持有期间与获得正向收益的概率几乎是正向关关系，持有5年，获得收益的概率近100%。而持有3个月、6个月、一年取得正收益的概率则要低很多，分别是53.72%、56.29%、63.98%。这同时也说明了持有一年以下的投资者往往有较大的亏损概率。

“投资者持有期限短的原因可能是高买低卖，或者无法忍受波动，一旦短期遇到回撤，立刻选择止损。”中欧基金表示，股市短期波动是常态，即使最优秀的基金也未必都能时刻盈利，基金经理适应市场变化需要时间，不可能每次都能精准躲过下跌或者抓住机会。

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